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白云电器作为国内电力设备老牌民营企业，1989年成立于广州，通过收购桂林电容和浙变电气，已形成涵盖高压变压器、超特高压电容器及直流配电的完整产品链。目前子公司浙变电气的高压变压器已成功进入美国市场，2025年首次实现138kV主变交付并扭亏，2026年上半年订单有望规模化落地，同时桂林电容深度参与国内全部特高压工程。
一份研报观点认为，“十五五”期间两网规划投资达5万亿元，特高压、配网和数字化为重点方向，主网配网需求共振将带来持续增长。研报指出，海外主变因供给紧张叠加AIDC需求爆发，供需矛盾加剧，中国企业北美突破正打开高盈利市场。公司已形成750V HVDC直流配电系列产品，精准匹配AIDC供电直流化趋势。相比传统UPS，直流方案效率更高、占地更小，2026年下半年800V HVDC有望迎来应用拐点，未来渗透率提升空间广阔。
数据显示，公司2026年至2028年归母净利润有望达到2.18亿、3.20亿和4.61亿元，同比增速分别为6.6%、46.9%和44.1%。研报认为，主变出海高利润订单落地与AIDC直流业务放量将成为驱动业绩加速的核心动力，首次覆盖给予优于大市评级，合理估值16.00-16.80元，较目前股价存在显著上行空间。