【券商聚焦】国盛证券维持壁仞科技买入评级 指规模效应逐步释放

2026-09-04 15:08:45 来源: 金吾财讯


(资料图片仅供参考)

金吾财讯|国盛证券发布研报指,壁仞科技(06082.HK)2026年上半年实现营收12.36亿元(人民币,下同),同比增长1997.6%;期内亏损3.77亿元,同比收窄76.4%;经调整期内亏损3.37亿元,同比收窄38.9%。26H1毛利率提升至42.7%,同比增加10.8个百分点,研报指主要由于云训练产品收入增加带动盈利结构改善,规模效应逐步释放。分业务看,智能计算解决方案收入由上年同期0.58亿元增长至11.681亿元,研报指系GPGPU计算解决方案市场需求强劲及高质量客户群扩大所致,壁砺通用GPU产品加速交付出货。研发方面,26H1研发费用为8.04亿元,同比增长40.7%,公司将继续投资先进封装、3DIC、先进互联系统及光互联超节点系统等前沿领域。系统级方案方面,2026年7月公司推出新一代近封装光互联和分布式解耦架构超节点解决方案,支持每个超节点最多扩展1024张卡,构建16卡标准服务器、128卡高密度全机架及1024卡分布式解耦架构三级超节点产品矩阵,完成从电互联到NPO技术的演进。供应链与资金方面,26H1末库存余额12.15亿元,较25年末增长28.1%;库存及服务预付款15.34亿元,较25年末增长230.0%。公司于2026年7月8日完成H股配售,发行1.53亿股新H股,净收益约70.4亿港元,用于加强战略采购和供应链能力。客户拓展方面,客户涵盖互联网企业、大模型、国家级人工智能计算能力平台、人工智能数据中心、电信运营商等,已完成主要互联网客户引入供应商认证并开始批量交付。国盛证券预计公司2026-2028年营业收入为26.10/82.42/125.93亿元,同比增长152%/216%/53%,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济波动风险,新业务开拓不及预期,政策进展不及预期。

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